【制藥網(wǎng) 行業(yè)動態(tài)】港交所推出一項具有深遠(yuǎn)影響的政策——18A上市規(guī)則，這一規(guī)則允許未盈利生物科技公司上市，為創(chuàng)新藥企開辟了一條重要的融資渠道。自規(guī)則推出至2025年初，累計有70家未盈利生物科技公司通過18A規(guī)則在港股上市。如今，港股 18A 醫(yī)藥上市公司正展現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展態(tài)勢，創(chuàng)新品種不斷落地，業(yè)績彈性逐步釋放，成為全球醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域中一股不可忽視的力量。?
 

　　根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)選取 50 家港股 18A 醫(yī)藥上市公司進(jìn)行的上半年業(yè)績統(tǒng)計顯示，2025 年上半年這些公司收入總額達(dá)到 449 億元，歸母凈利潤為 27.27 億元。收入增速高達(dá) 31.48%，歸母凈利潤整體扭虧為盈，增速128.4%。在這些公司中，實現(xiàn)收入正增長的公司有 31 家，占比 62%；實現(xiàn)利潤正增長的公司占比 28%。這些亮眼的數(shù)據(jù)，充分彰顯了港股 18A 醫(yī)藥上市公司強(qiáng)大的發(fā)展活力和創(chuàng)新潛力。?
 

　　以復(fù)宏漢霖為例，作為港股 18A 板塊中具有代表性的企業(yè)，其 2025 上半年業(yè)績十分出色。公司上半年實現(xiàn)總收入 28.195 億元，毛利潤接近 22 億元，同比增長 10.5%；凈利潤 3.9 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增至 7.71 億元，同比暴增 206.8%；全球產(chǎn)品收入突破 25.5 億元，海外產(chǎn)品利潤同比飆升超 200%，BD 授權(quán)合作現(xiàn)金流入突破 10 億元，同比激增 280%。
 

　　據(jù)悉，在產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程中，復(fù)宏漢霖的生物類似藥作為當(dāng)前收入主力，持續(xù)為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。與此同時，創(chuàng)新藥的海外市場拓展成果顯著。創(chuàng)新藥H藥漢斯?fàn)?斯魯利單抗)繼在歐盟、新加坡、馬來西亞等國家和地區(qū)獲批后，近期在印度獲批，頭批訂單即達(dá)到10萬支。在創(chuàng)新研發(fā)成果上，公司的核心創(chuàng)新產(chǎn)品取得多項突破性進(jìn)展。公司重點推進(jìn)的PD-L1 ADC藥物HLX43已在全球入組超過300例患者，國際多中心II期臨床試驗已啟動，并在中國、美國、日本等多國順利推進(jìn)患者入組；新表位HER2單抗HLX22一線治療HER2+胃癌國際III期臨床試驗已入組超150例患者，國內(nèi)外試驗穩(wěn)步推進(jìn)。
 

　　和鉑醫(yī)藥同樣表現(xiàn)優(yōu)異，上半年公司實現(xiàn)總收入7.25億元，凈利潤約5.23億元，較2024年同期激增51倍，且大幅超越2024年全年約0.2億元的盈利規(guī)模，持續(xù)盈利態(tài)勢進(jìn)一步鞏固。
 

　　據(jù)悉，在港股18A公司中，和鉑醫(yī)藥展現(xiàn)出差異化優(yōu)勢：一方面，其憑借常態(tài)化BD與合作分成實現(xiàn)盈利的能力位居前列，現(xiàn)金流儲備規(guī)模亦優(yōu)于行業(yè)內(nèi)絕大部分同行，財務(wù)穩(wěn)健性表現(xiàn)突出。另一方面，和鉑醫(yī)藥核心技術(shù)平臺憑借稀缺性與先進(jìn)性，獲得阿斯利康等跨國醫(yī)藥企業(yè)(MNC)的深度認(rèn)可，目前正從“中國創(chuàng)新藥技術(shù)供應(yīng)商”向“全球抗體藥物開發(fā)引擎”跨越。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年公司再落地4項BD交易，僅來自阿斯利康的首付款、里程碑付款和選擇權(quán)付款就有1.75億美元。截至目前，和鉑醫(yī)藥已累計達(dá)成合作40多項，潛在合作總金額超百億美元。
 

　　這些成績的取得，離不開企業(yè)持續(xù)的研發(fā)投入。盡管 2025 年上半年港股 18A 公司整體研發(fā)投入 175 億元，同比 -1.16%，但這并不意味著研發(fā)熱情的減退，而是企業(yè)更加注重研發(fā)資源的合理配置和高效利用。眾多企業(yè)在創(chuàng)新藥研發(fā)上不斷發(fā)力，聚焦于臨床未滿足需求與高價值靶點，圍繞自身優(yōu)勢明顯的抗體藥物等展開多技術(shù)平臺的差異化深度布局。如復(fù)宏漢霖2025上半年研發(fā)支出為9.954億元，費用化研發(fā)支出同比增長21.3%，重點投向差異化創(chuàng)新分子的臨床前開發(fā)及核心創(chuàng)新平臺的建設(shè)。
 

　　當(dāng)然，港股 18A 醫(yī)藥上市公司在發(fā)展過程中也面臨著諸多挑戰(zhàn)。全球醫(yī)藥市場競爭日益激烈，新藥研發(fā)成本高昂、周期漫長，且成功率較低。在國內(nèi)，隨著越來越多創(chuàng)新藥企的崛起，市場競爭也在不斷加劇。此外，政策法規(guī)的變化、醫(yī)保談判的壓力等，都對企業(yè)的發(fā)展提出了更高的要求。?
 

　　展望未來，港股 18A 醫(yī)藥上市公司依然前景廣闊。隨著全球?qū)?chuàng)新藥需求的持續(xù)增長，以及政策的進(jìn)一步支持，這些企業(yè)將迎來更多的發(fā)展機(jī)遇。相信在創(chuàng)新的驅(qū)動下，港股 18A 醫(yī)藥上市公司將會不斷書寫新的篇章。?
 

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