【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】9月26日晚間，博瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，宣布公司計劃發(fā)行H股并赴香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市。本次H股發(fā)行將采用香港公開發(fā)售與國際配售相結(jié)合的方式。香港公開發(fā)售面向香港公眾投資者，國際配售則面向符合資格的國際機構(gòu)投資者。
 

　　據(jù)悉，募集資金在扣除相關(guān)費用后，將主要用于支持在研產(chǎn)品管線的研發(fā)、擴大生產(chǎn)能力、進行戰(zhàn)略性投資與收購、補充營運資金及一般企業(yè)用途等。
 

　　2024 年年報顯示，博瑞醫(yī)藥已構(gòu)建發(fā)酵半合成、偶聯(lián)藥物等五大全球技術(shù)平臺，核心創(chuàng)新藥 BGM0504 正處于臨床關(guān)鍵期，業(yè)內(nèi)認為此時通過港股融資加碼研發(fā)，恰是對創(chuàng)新藥 “長周期、高投入” 特性的精準適配。(本段及以下內(nèi)容均由AI生成)
 

　　業(yè)務(wù)根基：國際化能力已具先發(fā)優(yōu)勢
 

　　博瑞醫(yī)藥此次赴港上市并非 “從零起步”，而是建立在成熟的全球化運營基礎(chǔ)之上。其核心競爭力體現(xiàn)在三大維度的深度布局：
 

　　技術(shù)壁壘構(gòu)筑產(chǎn)品護城河。公司已攻克卡泊芬凈、艾立布林等高難度藥物生產(chǎn)技術(shù)，在抗真菌領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn) 60.28% 的收入增長，免疫抑制類產(chǎn)品增速亦達 45.72%。更具戰(zhàn)略價值的是 GLP-1/GIP 雙受體激動劑 BGM0504 的研發(fā)進展 —— 該藥不僅在美國獲得化合物專利授權(quán)，更創(chuàng)新性地采用 “印尼 III 期先行 + 歐美申報并行” 的差異化路徑，預(yù)計 2026 年完成臨床，有望成為頭個登陸東南亞市場的國產(chǎn)雙靶點 GLP-1 藥物。這種新興市場與高端市場的協(xié)同布局，為其切入千億美元 GLP-1 賽道預(yù)留了先機。
 

　　全球化合規(guī)體系打通出海通道。藥品生產(chǎn)體系通過中、美、歐、日、韓五國 GMP 認證，產(chǎn)品覆蓋 40 余個國家和地區(qū)，為融資后的產(chǎn)能輸出奠定基礎(chǔ)。值得關(guān)注的是，公司創(chuàng)新的 “技術(shù)方案 + 利潤分成” 商業(yè)模式已初見成效，2024 年海外權(quán)益分成收入達 6003.68 萬元，并與梯瓦制藥、Viatris 等國際頭部建立合作，這種輕資產(chǎn)出海模式將有效降低全球化擴張風(fēng)險。
 

　　專利布局形成知識產(chǎn)權(quán)屏障。截至 2024 年末，公司擁有 269 件有效專利，其中發(fā)明專利 224 件，海外專利布局覆蓋美、日等關(guān)鍵市場。這種知識產(chǎn)權(quán)儲備，與港股市場對創(chuàng)新企業(yè)的估值邏輯高度契合，成為支撐其估值溢價的核心要素。
 

　　行業(yè)坐標：港股上市成創(chuàng)新藥企普遍的選擇
 

　　在醫(yī)藥行業(yè)全球化競爭加劇的背景下，博瑞醫(yī)藥赴港上市具有鮮明的行業(yè)代表性。當前全球醫(yī)藥資本呈現(xiàn)兩大趨勢：一方面，GLP-1、ADC 等前沿賽道的競爭進入激烈化階段，諾和諾德、禮來等頭部壟斷格局下，本土藥企亟需資本助力實現(xiàn)彎道超車；另一方面，港股作為連接內(nèi)地與全球的醫(yī)藥融資樞紐，已聚集藥明生物、百濟神州等頭部企業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)資本的集聚效應(yīng)。
 

　　從同行案例看，港股融資后企業(yè)普遍實現(xiàn) “研發(fā)加速 + 并購升級” 的雙重突破。博瑞醫(yī)藥已顯露類似端倪：其北美業(yè)務(wù)布局已落子兩處 —— 收購明尼蘇達州 Upsher-Smith 實驗室后，又拿下馬里蘭州無菌制劑工廠，切入預(yù)計 2030 年達萬億美元規(guī)模的無菌注射劑市場。此次港股融資將為其后續(xù)并購提供動力，有望復(fù)制藥明生物 “融資 - 并購 - 產(chǎn)能擴張” 的成長路徑。
 

　　未來挑戰(zhàn)：機遇背后的三重考驗
 

　　盡管優(yōu)勢明顯，博瑞醫(yī)藥仍需應(yīng)對全球化進程中的多重挑戰(zhàn)。其一，GLP-1 賽道競爭激烈化，禮來替爾泊肽、諾和諾德司美格魯肽占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，公司需通過臨床數(shù)據(jù)差異化證明 BGM0504 的競爭價值；其二，國際并購后的整合能力面臨考驗，如何實現(xiàn)美國工廠與國內(nèi)產(chǎn)能的協(xié)同、維系核心技術(shù)團隊穩(wěn)定性，將直接影響產(chǎn)能擴張成效；其三，港股市場對創(chuàng)新藥企業(yè)的估值分化加劇，只有持續(xù)兌現(xiàn)臨床進展與商業(yè)化承諾，才能維持資本認可度。
 

　　結(jié)語
 

　　博瑞醫(yī)藥的 H 股上市，本質(zhì)是創(chuàng)新藥企利用跨境資本工具實現(xiàn)跨越式發(fā)展的縮影。其背后是技術(shù)平臺、合規(guī)體系、專利布局的多年積淀，前方則是 GLP-1 商業(yè)化、全球產(chǎn)能擴張的廣闊空間。對于投資者而言，這場資本盛宴的核心看點，不僅在于短期融資規(guī)模，更在于公司能否將港股募集的資金，轉(zhuǎn)化為全球化市場的份額與創(chuàng)新藥的研發(fā)突破。在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級與資本全球化的雙重浪潮中，博瑞醫(yī)藥的上市之路，或?qū)⒊蔀橛^察中國創(chuàng)新藥國際化進程的重要樣本。