【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】在2025年港股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情中，醫(yī)藥板塊正以強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。10月22日，港股醫(yī)藥板塊再現(xiàn)異動(dòng)拉升，多只個(gè)股走出亮眼行情。其中，藥捷安康-B的表現(xiàn)尤為突出，早盤股價(jià)一度飆升超過(guò)25%，高見(jiàn)217港元，截至當(dāng)日10:28，漲幅仍維持在14%以上，報(bào)199.20港元，成交額達(dá)7.86億港元，成為板塊上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，盛禾生物-B、貝康醫(yī)療-B等個(gè)股也紛紛跟漲，分別錄得4.31%和3.65%的漲幅，板塊內(nèi)形成明顯的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，彰顯出港股醫(yī)藥股當(dāng)前的強(qiáng)勁活力。
 

　　分析認(rèn)為，藥捷安康-B的股價(jià)爆發(fā)，直接受益于其核心產(chǎn)品的關(guān)鍵臨床進(jìn)展披露。10月20日，該公司在2025年歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會(huì)(ESMO)年會(huì)上公開(kāi)了自主研發(fā)的創(chuàng)新多靶點(diǎn)小分子激酶抑制劑替恩戈替尼在膽管癌適應(yīng)癥上的最新匯總研究數(shù)據(jù)。作為公司的核心在研產(chǎn)品，替恩戈替尼通過(guò)靶向腫瘤細(xì)胞和改善腫瘤微環(huán)境發(fā)揮抗腫瘤作用，目前已在中美兩地開(kāi)展了針對(duì)膽管癌、前列腺癌、乳腺癌等多個(gè)實(shí)體瘤的臨床試驗(yàn)，并獲得了多國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)可。其不僅斬獲美國(guó)FDA授予的膽管癌治療“孤兒藥認(rèn)證”“快速通道資格認(rèn)證”以及前列腺癌治療“快速通道資格認(rèn)證”，還被中國(guó)NMPA納入突破性治療品種名單，同時(shí)獲得歐洲EMA授予的膽道癌孤兒藥認(rèn)證。在全球腫瘤治療需求持續(xù)增長(zhǎng)且創(chuàng)新療法稀缺的背景下，核心產(chǎn)品的積極臨床數(shù)據(jù)為公司打開(kāi)了廣闊的市場(chǎng)想象空間，成為驅(qū)動(dòng)股價(jià)短期暴漲的直接催化劑。
 

　　個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，更離不開(kāi)整個(gè)港股創(chuàng)新藥板塊的復(fù)蘇大環(huán)境。經(jīng)歷2021-2024年長(zhǎng)達(dá)四年的行業(yè)寒冬后，港股醫(yī)藥板塊終于擺脫低迷態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲已超過(guò)65%，年初至今板塊整體漲幅更是突破70%，成為港股牛市中的“帶頭兵”。此前行業(yè)陷入調(diào)整的核心因素包括創(chuàng)新藥估值回落、集采與醫(yī)?？刭M(fèi)壓力、同靶點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及一級(jí)市場(chǎng)投資驟減等，但隨著產(chǎn)業(yè)環(huán)境的持續(xù)改善，這些壓制因素正逐步被利好因素對(duì)沖。從基本面來(lái)看，創(chuàng)新藥出海的突破性進(jìn)展成為行業(yè)復(fù)蘇的核心引擎，恒瑞醫(yī)藥、康方生物、三生制藥等企業(yè)通過(guò)License-out模式加速全球化布局，深度融入全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)藥企共完成94筆License-out交易，總金額高達(dá)519億美元，同比增長(zhǎng)26%；2025年年初至今，對(duì)外BD交易總金額已達(dá)455億美元，僅一季度就完成369.29億美元，接近2023年全年水平，創(chuàng)新藥出海已步入高速發(fā)展階段。這種以技術(shù)授權(quán)為核心的全球化路徑，不僅為企業(yè)帶來(lái)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，更提升了估值的確定性，成為行業(yè)盈利能力反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵支撐。
 

　　政策層面的積極導(dǎo)向也為港股醫(yī)藥股的走強(qiáng)提供了重要保障。國(guó)家醫(yī)保局明確的“集采非新藥，新藥不集采”原則，為創(chuàng)新藥營(yíng)造了寬松的市場(chǎng)環(huán)境，而年內(nèi)即將發(fā)布的丙類藥品目錄，更將為創(chuàng)新藥行業(yè)注入新的增長(zhǎng)動(dòng)力。丙類藥品主要涵蓋創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值大但價(jià)格較高的新型特效藥，國(guó)家醫(yī)保局正積極引導(dǎo)惠民型商業(yè)健康保險(xiǎn)將其納入保障范圍，這一舉措將有效拓寬創(chuàng)新藥的支付渠道，緩解患者的用藥負(fù)擔(dān)，同時(shí)為藥企開(kāi)辟新的市場(chǎng)空間。此外，南向資金的持續(xù)加倉(cāng)也為港股醫(yī)藥板塊提供了充足的流動(dòng)性支撐，僅2025年前四個(gè)月，南向資金就凈買入港股超500億元，創(chuàng)新藥板塊成為重點(diǎn)布局領(lǐng)域，資金的推動(dòng)與產(chǎn)業(yè)基本面的改善形成共振，推動(dòng)板塊估值持續(xù)修復(fù)。
 

　　從市場(chǎng)節(jié)奏來(lái)看，當(dāng)前港股醫(yī)藥股的上漲具備堅(jiān)實(shí)的催化劑支撐。10月17日開(kāi)幕的2025年ESMO年會(huì)成為創(chuàng)新藥企業(yè)的“秀場(chǎng)”，多款中國(guó)創(chuàng)新藥在PD1-PLUS雙抗、ADC等前沿領(lǐng)域披露的臨床數(shù)據(jù)達(dá)到國(guó)際高水平，持續(xù)吸引市場(chǎng)關(guān)注。同時(shí)，每年四季度本就是BD交易的集中落地期，國(guó)際大型藥企通常會(huì)在這一階段集中使用全年預(yù)算，康方生物、科倫博泰等企業(yè)的超大額BD交易均曾在Q4落地，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)更多交易的落地充滿期待。此外，隨著三季度業(yè)績(jī)披露期的臨近，創(chuàng)新藥企的收入放量情況也將成為板塊的重要支撐，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期創(chuàng)新藥企業(yè)報(bào)表將持續(xù)改善，出海高景氣度的趨勢(shì)將得到進(jìn)一步確認(rèn)。
 

　　對(duì)于市場(chǎng)而言，港股醫(yī)藥股的強(qiáng)勢(shì)行情不僅是短期資金推動(dòng)的結(jié)果，更反映出產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展邏輯的重構(gòu)。在人口老齡化加劇、居民健康需求升級(jí)的背景下，醫(yī)藥行業(yè)的剛需屬性愈發(fā)凸顯，而創(chuàng)新藥作為行業(yè)發(fā)展的核心引擎，正迎來(lái)政策支持、技術(shù)突破、全球化加速的多重機(jī)遇。盡管支付端控費(fèi)、一級(jí)市場(chǎng)投融資降溫等挑戰(zhàn)依然存在，但創(chuàng)新藥板塊當(dāng)前的估值優(yōu)勢(shì)顯著，疊加基本面的持續(xù)改善，長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)已逐步確立。此次藥捷安康-B等個(gè)股的異動(dòng)，正是板塊全面復(fù)蘇的一個(gè)縮影，未來(lái)隨著更多創(chuàng)新藥產(chǎn)品進(jìn)入臨床后期、實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，以及全球化布局的持續(xù)深化，港股醫(yī)藥板塊有望持續(xù)釋放增長(zhǎng)潛力，為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值回報(bào)，同時(shí)也將推動(dòng)中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)在全球舞臺(tái)上占據(jù)更重要的地位。
 

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