【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】今年，港股融資形勢大好，這也使得IPO也出現(xiàn)了嚴重堵車的情況。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，港股市場已有87只新股IPO上市，IPO募資總額超2400億港元。此外，目前正在處理的上市申請大概有300家。其中在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，今年，已經(jīng)成功港股IPO的生物醫(yī)藥企業(yè)多達23家，比2024年翻了一倍。
 

　　不過有分析指出，即使因為行情轉(zhuǎn)好，投資人們比之前更放得開手腳；但在市場上基石投資人有限、項目額度有限的情況下，最終能得到大資本青睞的IPO企業(yè)也不會太多。其中表現(xiàn)強勁、長線穩(wěn)定的大頭部是幸運的企業(yè)之一，如恒瑞醫(yī)藥。
 

　　以恒瑞醫(yī)藥為例，其赴港上市的底氣源于其強勁的財務表現(xiàn)與創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化能力。公司三季度報顯示，公司2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入231.88億元，同比增長14.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤57.51億元，同比增長24.5%。回顧2024年，恒瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入279.85億元，同比增長22.63%；歸母凈利潤63.37億元，同比大增47.28%。創(chuàng)新藥銷售收入達138.92億元(含稅，不含對外許可收入)(同比+30.6%)。
 

　　更關(guān)鍵的是恒瑞醫(yī)藥國際化突破：至今完成十幾筆License-out交易，包括與默沙東的19.7億美元Lp(a)抑制劑授權(quán)及德國默克的SHR7280商業(yè)化合作；與GSK達成合作，共同開發(fā)最多12款創(chuàng)新藥物，總潛在金額約120億美元。此外，公司目前在全球開展超400項臨床試驗，未來三年預計獲批47項新藥及適應癥，包括HER2 ADC、GLP-1藥物等重磅品種。形成“國內(nèi)上市-海外授權(quán)-自主出海”的三級推進體系。
 

　　今年雖然有20多家藥企成功登陸港股，但是港股也一直是很多企業(yè)的折戟沉沙之地。多家創(chuàng)新藥企都在過去遞過表，但出于各種原因未能如愿，在今年又再次發(fā)起沖擊。例如貝達藥業(yè)、邁威生物等。
 

　　據(jù)悉，貝達藥業(yè)已經(jīng)三次向港交所遞交H股上市申請。前兩次遞表失效，雖官方解釋為“未能在有效期內(nèi)完成發(fā)行”，但市場普遍猜測涉及財務、合規(guī)或市場環(huán)境問題。根據(jù)公司財務數(shù)據(jù)顯示，2021至2025年前三季度，貝達藥業(yè)營收從22.46億元穩(wěn)步增長至27.17億元，年復合增長率約6%，但凈利潤卻如坐過山車：2021年3.83億元，2022年驟降至1.45億元，2023年反彈至3.48億元，2024年微增至4.03億元，2025年前三季度又同比下滑23.86%至3.17億元。
 

　　業(yè)內(nèi)表示，近期貝達藥業(yè)的第三次港股遞表，表面看是資本市場的常規(guī)操作，實則暗藏企業(yè)生存的迫切訴求。招股書披露的募資用途直指四個方向：研發(fā)投入、外延并購、營銷擴張與營運資金補充。而這四個維度勾勒出公司轉(zhuǎn)型路線圖——從依賴凱美納單一產(chǎn)品的“爆款藥企”，蛻變?yōu)閾碛卸嘣芫€、全球化布局的綜合平臺。
 

　　港股IPO市場的繁榮，離不開政策層面的賦能。如今年8月，港交所推行了IPO發(fā)售和定價機制改革，將建簿配售部分的下限從50%下調(diào)到40%。這也意味著基石投資人占比上限擴大，降低了破發(fā)風險；同時，發(fā)行人還可以靈活設(shè)置10%–60%的公開認購比例，使得上市定價波動更加可控。
 

　　但是熱潮之下，機遇與挑戰(zhàn)并存。對于企業(yè)而言，港股市場的融資窗口已然打開，但只有具備扎實的業(yè)績支撐、持續(xù)的創(chuàng)新能力與清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，才能在資本的篩選中脫穎而出。
 

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