【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】今年，港股融資形勢(shì)大好，這也使得IPO也出現(xiàn)了嚴(yán)重堵車(chē)的情況。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，港股市場(chǎng)已有87只新股IPO上市，IPO募資總額超2400億港元。此外，目前正在處理的上市申請(qǐng)大概有300家。其中在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，今年，已經(jīng)成功港股IPO的生物醫(yī)藥企業(yè)多達(dá)23家，比2024年翻了一倍。
 

　　不過(guò)有分析指出，即使因?yàn)樾星檗D(zhuǎn)好，投資人們比之前更放得開(kāi)手腳；但在市場(chǎng)上基石投資人有限、項(xiàng)目額度有限的情況下，最終能得到大資本青睞的IPO企業(yè)也不會(huì)太多。其中表現(xiàn)強(qiáng)勁、長(zhǎng)線(xiàn)穩(wěn)定的大頭部是幸運(yùn)的企業(yè)之一，如恒瑞醫(yī)藥。
 

　　以恒瑞醫(yī)藥為例，其赴港上市的底氣源于其強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)與創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化能力。公司三季度報(bào)顯示，公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入231.88億元，同比增長(zhǎng)14.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)57.51億元，同比增長(zhǎng)24.5%?；仡?024年，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入279.85億元，同比增長(zhǎng)22.63%；歸母凈利潤(rùn)63.37億元，同比大增47.28%。創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入達(dá)138.92億元(含稅，不含對(duì)外許可收入)(同比+30.6%)。
 

　　更關(guān)鍵的是恒瑞醫(yī)藥國(guó)際化突破：至今完成十幾筆License-out交易，包括與默沙東的19.7億美元Lp(a)抑制劑授權(quán)及德國(guó)默克的SHR7280商業(yè)化合作；與GSK達(dá)成合作，共同開(kāi)發(fā)最多12款創(chuàng)新藥物，總潛在金額約120億美元。此外，公司目前在全球開(kāi)展超400項(xiàng)臨床試驗(yàn)，未來(lái)三年預(yù)計(jì)獲批47項(xiàng)新藥及適應(yīng)癥，包括HER2 ADC、GLP-1藥物等重磅品種。形成“國(guó)內(nèi)上市-海外授權(quán)-自主出海”的三級(jí)推進(jìn)體系。
 

　　今年雖然有20多家藥企成功登陸港股，但是港股也一直是很多企業(yè)的折戟沉沙之地。多家創(chuàng)新藥企都在過(guò)去遞過(guò)表，但出于各種原因未能如愿，在今年又再次發(fā)起沖擊。例如貝達(dá)藥業(yè)、邁威生物等。
 

　　據(jù)悉，貝達(dá)藥業(yè)已經(jīng)三次向港交所遞交H股上市申請(qǐng)。前兩次遞表失效，雖官方解釋為“未能在有效期內(nèi)完成發(fā)行”，但市場(chǎng)普遍猜測(cè)涉及財(cái)務(wù)、合規(guī)或市場(chǎng)環(huán)境問(wèn)題。根據(jù)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021至2025年前三季度，貝達(dá)藥業(yè)營(yíng)收從22.46億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至27.17億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約6%，但凈利潤(rùn)卻如坐過(guò)山車(chē)：2021年3.83億元，2022年驟降至1.45億元，2023年反彈至3.48億元，2024年微增至4.03億元，2025年前三季度又同比下滑23.86%至3.17億元。
 

　　業(yè)內(nèi)表示，近期貝達(dá)藥業(yè)的第三次港股遞表，表面看是資本市場(chǎng)的常規(guī)操作，實(shí)則暗藏企業(yè)生存的迫切訴求。招股書(shū)披露的募資用途直指四個(gè)方向：研發(fā)投入、外延并購(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)擴(kuò)張與營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充。而這四個(gè)維度勾勒出公司轉(zhuǎn)型路線(xiàn)圖——從依賴(lài)凱美納單一產(chǎn)品的“爆款藥企”，蛻變?yōu)閾碛卸嘣芫€(xiàn)、全球化布局的綜合平臺(tái)。
 

　　港股IPO市場(chǎng)的繁榮，離不開(kāi)政策層面的賦能。如今年8月，港交所推行了IPO發(fā)售和定價(jià)機(jī)制改革，將建簿配售部分的下限從50%下調(diào)到40%。這也意味著基石投資人占比上限擴(kuò)大，降低了破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，發(fā)行人還可以靈活設(shè)置10%–60%的公開(kāi)認(rèn)購(gòu)比例，使得上市定價(jià)波動(dòng)更加可控。
 

　　但是熱潮之下，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。對(duì)于企業(yè)而言，港股市場(chǎng)的融資窗口已然打開(kāi)，但只有具備扎實(shí)的業(yè)績(jī)支撐、持續(xù)的創(chuàng)新能力與清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，才能在資本的篩選中脫穎而出。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。