【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】近日，有機(jī)構(gòu)表示，醫(yī)藥板塊估值經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，近期已呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢(shì)，2025年在支持引導(dǎo)商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。其中，醫(yī)藥投融資有望復(fù)蘇，二級(jí)市場(chǎng)行情回暖驅(qū)動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)投融資回升，CXO及上游景氣度持續(xù)向好。而這種向好的趨勢(shì)也體現(xiàn)在近期企業(yè)披露的三季報(bào)中。根據(jù)梳理，近期包括藥明康德、泰格醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、博騰股份、康龍化成等一批醫(yī)藥CXO企業(yè)已經(jīng)公布三季報(bào)。
 

　　其中藥明康德2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.61%至328.57億元；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)84.84%至120.76億元；扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.51%至95.22億元。這組數(shù)據(jù)清晰地表明，藥明康德的增長(zhǎng)兼具速度與質(zhì)量。
 

　　對(duì)于這份高增長(zhǎng)，藥明康德解釋稱，主要系公司持續(xù)聚焦及加強(qiáng)CRDMO業(yè)務(wù)模式，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和經(jīng)營(yíng)效率，以及臨床后期和商業(yè)化大項(xiàng)目增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)能效率不斷提升，提高了整體的盈利能力。其中，被視為新增長(zhǎng)極的TIDES(寡核苷酸和多肽)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，前三季度收入同比飆升121.1%，達(dá)到78.4億元。這背后是全球多肽藥物的研發(fā)熱潮，也得益于公司泰興多肽產(chǎn)能的提前完成建設(shè)。
 

　　博騰股份今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.44億元，同比增長(zhǎng)19.72%；歸母凈利潤(rùn)7991.54萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)5367.88萬(wàn)元，均較上年同期大幅扭虧為盈，同比分別增長(zhǎng)138.71%、125.14%。值得一提的是，公司新分子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約4626.73萬(wàn)元，同比大增約255%。
 

　　據(jù)悉，2025年前三季度，博騰股份隨著客戶管線、產(chǎn)品管線的不斷豐富和拓展，研發(fā)技術(shù)能力和產(chǎn)品交付能力的不斷提升，公司面向國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)的總體業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，受益于公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，規(guī)?；?yīng)顯現(xiàn)，公司盈利能力恢復(fù)性提升。此外，公司持續(xù)落地降本增效和精益運(yùn)營(yíng)舉措，運(yùn)營(yíng)效率提升，公司整體毛利率同比持續(xù)改善。
 

　　此外，泰格醫(yī)藥2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為50.3億元，同比減少了0.82%，；歸母凈利潤(rùn)同比上升25.5%至10.2億元；其中第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為17.8億元，同比上升3.9%；歸母凈利潤(rùn)為6.37億元，同比上升98.7%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯示出公司在利潤(rùn)增長(zhǎng)方面取得了顯著進(jìn)展。九洲藥業(yè)2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.61億元，同比增長(zhǎng)4.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.48億元，同比增長(zhǎng)18.51%，對(duì)于本期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，公司財(cái)報(bào)顯示，主要系銷售業(yè)務(wù)增加、產(chǎn)品毛利增加所致。而康龍化成2025年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.45億元，同比增長(zhǎng)13.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.4億元，同比增長(zhǎng)42.52%。
 

　　分析指出，CXO 行業(yè)的回暖是政策、技術(shù)與市場(chǎng)多重因素共振的結(jié)果。在政策端，商保發(fā)展的支持政策改善了創(chuàng)新藥支付環(huán)境，為研發(fā)需求釋放提供基礎(chǔ)；資金端，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟帶來(lái)流動(dòng)性寬松，疊加國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥 BD 交易活躍，為研發(fā)投入注入活力。產(chǎn)業(yè)端的技術(shù)突破與效率提升更筑牢增長(zhǎng)根基。以藥明康德為例，其 TIDES 業(yè)務(wù)憑借連續(xù)流純化工藝、GalNAc 遞送平臺(tái)等核心技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)成本降低、研發(fā)周期縮短。
 

　　2025 年三季度 CXO 企業(yè)的業(yè)績(jī)答卷，清晰勾勒出行業(yè)從筑底到回升的發(fā)展軌跡。頭部企業(yè)憑借技術(shù)壁壘與規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)快速發(fā)展，細(xì)分賽道企業(yè)依托特色業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。在支付端改善、投融資復(fù)蘇與技術(shù)創(chuàng)新的多重驅(qū)動(dòng)下，CXO 行業(yè)的結(jié)構(gòu)性回暖有望持續(xù)，成為醫(yī)藥板塊復(fù)蘇的核心力量。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。