【制藥網(wǎng) 市場分析】當(dāng)前創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正迎來政策推動、需求爆發(fā)的雙重利好，二者正共同激活新藥研發(fā)需求，并進一步傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游的CXO板塊。在A股CXO板塊29家上市公司中，有20家實現(xiàn)前三季度營收同比增長，這一數(shù)據(jù)充分印證了行業(yè)發(fā)展的強勁韌性。
 

　　其中，凱萊英2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入46.3億元，同比增長11.82%；凈利潤8億元，同比增長12.66%。有機構(gòu)指出，公司小分子業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，盈利能力維持較高水平。2025 年前三季度，公司小分子CDMO 業(yè)務(wù)收入基本持平，毛利率47.0%，是凱萊英發(fā)展的重要根基和當(dāng)前最大的業(yè)務(wù)組成部分。公司新興業(yè)務(wù)增速表現(xiàn)亮眼，中長期發(fā)展值得期待，2025 年前三季度，公司新興業(yè)務(wù)的收入同比增長71.9%，毛利率提升10.6 個百分點到30.6%。此外，在化學(xué)大分子領(lǐng)域，多肽、寡核苷酸類等新分子類型藥物的研發(fā)需求方興未艾，公司的新技術(shù)投入與交付能力持續(xù)提升，前三季度收入同比增長超過150%。凱萊英表示，從下半年待交付的訂單分布看，第四季度交付規(guī)模將顯著高于第三季度，預(yù)計全年營業(yè)收入將實現(xiàn)13%-15%增長。
 

　　康龍化成2025年前三季度營業(yè)收入100.86億元，同比增長14.38%。其中2025年第三季度營業(yè)收入36.45億元，同比增長13.44%；凈利潤4.4億元，同比增長42.52%。公司表示，將堅持“全流程、一體化、國際化、多療法”戰(zhàn)略，通過佰翱得在結(jié)構(gòu)生物學(xué)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)，強化蛋白表達與篩選能力，并借助生物科學(xué)AI技術(shù)提升數(shù)據(jù)解析效率。公司對行業(yè)前景判斷積極，認(rèn)為持續(xù)升級的健康需求與技術(shù)創(chuàng)新將驅(qū)動醫(yī)藥健康行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，海外客戶需求韌性凸顯，中國客戶需求有望逐步回暖?；诋?dāng)前經(jīng)營態(tài)勢，康龍化成明確2025年全年收入增長目標(biāo)為12%-16%。
 

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度康龍化成新簽訂單同比增速超13%，較上半年進一步加快，訂單儲備充足。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額24.36億元，自由現(xiàn)金流5.36億元，為業(yè)務(wù)擴張和研發(fā)投入提供資金支持。
 

　　此外，藥明康德獨特的“一體化、端到端”CRDMO業(yè)務(wù)模式驅(qū)動業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長。2025年前三季度，公司整體營業(yè)收入328.6億元，同比增長18.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤120.8億元，同比增長84.8%。隨著產(chǎn)能不斷提升以更好滿足客戶需求，截至2025年9月底，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單598.8億元，同比增加41.2%。
 

　　分析指出，在“跟隨分子”和“贏得分子”的雙重驅(qū)動下，藥明康德化學(xué)業(yè)務(wù)(WuXi Chemistry)小分子CRDMO管線高效轉(zhuǎn)化，不斷引流高質(zhì)量分子，推動業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。2025年前三季度，小分子D&M管線累計新增分子621個；截至2025年9月底，小分子D&M管線總計3430個，其中商業(yè)化和臨床III期階段在2025年前三季度合計增加15個項目。據(jù)悉，在三季報中，藥明康德在年內(nèi)將業(yè)績指引第二次上調(diào)，全年收入目標(biāo)上調(diào)為435~440億元。
 

　　從行業(yè)發(fā)展邏輯來看，CXO板塊的高增長具有堅實支撐。一方面，創(chuàng)新藥研發(fā)投入高、周期長、風(fēng)險大，醫(yī)藥企業(yè)將研發(fā)生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包給專業(yè)CXO企業(yè)，能夠有效降低成本、提高效率，這一趨勢在行業(yè)內(nèi)已形成共識；另一方面，CXO企業(yè)通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)與規(guī)模擴張，不斷提升服務(wù)能力，形成了與醫(yī)藥企業(yè)的深度綁定。而頭部企業(yè)憑借技術(shù)、規(guī)模與客戶優(yōu)勢，進一步搶占市場，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。有機構(gòu)表示，當(dāng)前CXO行業(yè)調(diào)整基本完成，海外需求穩(wěn)定，國內(nèi)投融資觸底回升，重點關(guān)注出海能力強的CDMO企業(yè)及臨床CRO頭部。
 

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