【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】回顧2025年，醫(yī)藥市場(chǎng)情緒有所回暖，但產(chǎn)業(yè)基本面依舊疲弱。進(jìn)入2026年，醫(yī)藥人的收益機(jī)會(huì)在哪呢？業(yè)內(nèi)認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面出發(fā)。
 

　　其一，創(chuàng)新藥BD邏輯正在發(fā)生本質(zhì)切換，小核酸賽道或?qū)⒊蔀?026年的核心催化劑。數(shù)據(jù)顯示，全球小核酸藥物市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的52億美元激增至2029年的206億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)21.6%。面對(duì)爆發(fā)機(jī)遇，國(guó)內(nèi)以差異化破局，依靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)，BD交易頻創(chuàng)紀(jì)錄。展望2026年，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)瑞博生物港股上市、前沿生物FB7013遞交IND、福元醫(yī)藥FY101臨床數(shù)據(jù)讀出等事件，將持續(xù)提升市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)小核酸企業(yè)的關(guān)注度。
 

　　其二，隨著集采常態(tài)化，2026年集采后的修復(fù)將呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性特征。高值耗材領(lǐng)域，頭部企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)與渠道控制能力，將先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)。醫(yī)療設(shè)備板塊的機(jī)會(huì)則集中在國(guó)產(chǎn)替代與基層擴(kuò)容，而隨著體外診斷(IVD)領(lǐng)域的分化將持續(xù)加劇，常規(guī)項(xiàng)目受集采擠壓市場(chǎng)收縮，在此背景下，聚焦細(xì)分賽道的創(chuàng)新產(chǎn)品則能憑借臨床價(jià)值實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。
 

　　其三，AI醫(yī)療將進(jìn)入“規(guī)模化落地”的關(guān)鍵一年。一方面，政策端給予AI醫(yī)療更多支持，例如，2025年7月，《國(guó)家藥監(jiān)局關(guān)于發(fā)布優(yōu)化全生命周期監(jiān)管支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)舉措的公告》發(fā)布(以下簡(jiǎn)稱《公告》)，全力支持高端醫(yī)療器械重大創(chuàng)新，明確將醫(yī)用機(jī)器人、高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、人工智能醫(yī)療器械和新型生物材料醫(yī)療器械等視為塑造醫(yī)療器械新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵領(lǐng)域，并提出了優(yōu)化特殊審批程序、完善分類和命名原則、持續(xù)健全標(biāo)準(zhǔn)體系、進(jìn)一步明晰注冊(cè)審查要求、健全溝通指導(dǎo)機(jī)制和專家咨詢機(jī)制、細(xì)化上市后監(jiān)管要求、強(qiáng)化上市后質(zhì)量安全監(jiān)測(cè)、密切跟進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推進(jìn)監(jiān)管科學(xué)研究、推動(dòng)全球監(jiān)管協(xié)調(diào)等措施。另一方面，就市場(chǎng)需求而言，細(xì)分領(lǐng)域中，AI醫(yī)學(xué)影像因商業(yè)化路徑清晰、支付端已明確支持，將成為先實(shí)現(xiàn)規(guī)模變現(xiàn)的賽道；AI制藥則通過(guò)提升研發(fā)效率、縮短研發(fā)周期，成為藥企降本增效的重要選擇，合作模式逐漸成熟。當(dāng)前，不少產(chǎn)業(yè)鏈上市公司已經(jīng)在AI醫(yī)療、醫(yī)用機(jī)器人等前沿細(xì)分領(lǐng)域全面布局，預(yù)計(jì)將憑借技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新?lián)屨及l(fā)展先機(jī)。
 

　　其四，中藥板塊將迎來(lái)政策與基本面共振下的估值修復(fù)。從政策層面看，2026年作為“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，中醫(yī)藥振興發(fā)展將迎來(lái)新的戰(zhàn)略機(jī)遇期。新一輪基藥目錄的調(diào)整預(yù)期，為中藥企業(yè)提供了強(qiáng)有力的政策催化。此外，醫(yī)保支付政策對(duì)中醫(yī)藥的傾斜、對(duì)創(chuàng)新中藥的支持，以及國(guó)企改革紅利的持續(xù)釋放，都為板塊帶來(lái)了利好。目前，機(jī)構(gòu)對(duì)中藥板塊的配置比例已降至歷史低位。隨著市場(chǎng)對(duì)確定性資產(chǎn)的追求，預(yù)計(jì)具備高股息、低估值特征的中藥頭部，有望重新獲得資金的青睞。
 

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